價(jià)值“洼地”漸修復(fù) 我樂(lè)家居錄得三連板漲停

（文/財(cái)經(jīng)評(píng)論員 辛平）1月14日、1月15日、11月18日連續(xù)三個(gè)交易日中，處于定制家居賽道的我樂(lè)家居（603326）收獲三個(gè)漲停板。我樂(lè)家居亮眼的市場(chǎng)表現(xiàn)，一改此前持續(xù)低迷的狀態(tài)，此次的三連板漲停，也吹響了我樂(lè)家居市值修復(fù)的集結(jié)號(hào)。

我樂(lè)家居為何表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)？此次我樂(lè)家居股價(jià)上揚(yáng)的原因何在？就資本市場(chǎng)而言，買(mǎi)家搶籌我樂(lè)家居是基于怎樣的考量呢？

業(yè)績(jī)預(yù)期靚麗，營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙高速增長(zhǎng)

1月14日消息，我樂(lè)家居（603326）近日發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為21,561.02萬(wàn)元至23,101.10萬(wàn)元，比上年同期增加6,160.29萬(wàn)元至7,700.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.00%至50.00%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，我樂(lè)家居全屋定制業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)8.16%至4.49億元，占比45%。全屋專(zhuān)賣(mài)店凈增55家，達(dá)到587家，而定制經(jīng)銷(xiāo)店業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中貢獻(xiàn)占比達(dá)59.02%；2020年三季度，我樂(lè)家居的大宗業(yè)務(wù)，也同比增長(zhǎng)65.12%至2.83億元。

顯然，此番我樂(lè)家居股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲動(dòng)力，來(lái)自于經(jīng)營(yíng)層面業(yè)績(jī)的靚麗表現(xiàn)。營(yíng)收的連續(xù)高速增長(zhǎng)、利潤(rùn)水平的高企，讓廣大投資者尤其是主力資金紛紛搶籌跑步進(jìn)場(chǎng)。

值得注意的是，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，五日以來(lái)我樂(lè)家居股票的主力資金凈流入1000萬(wàn)余元，相較于前段時(shí)間的凈流出狀態(tài)，主力資金的購(gòu)買(mǎi)欲望強(qiáng)烈。就市場(chǎng)狀態(tài)而言，我樂(lè)家居步入高速反彈的上行周期。

身處行業(yè)價(jià)值洼地，反彈勢(shì)能強(qiáng)勁

股票投資具有周期性的特點(diǎn)，而低買(mǎi)高賣(mài)是在股市獲利的不二法門(mén)?？v觀我樂(lè)家居所處的賽道以及其行業(yè)地位，我們不難發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上我樂(lè)家居目前的股價(jià)仍處于低位運(yùn)行的狀態(tài)。

截止到1月18日，我樂(lè)家居的動(dòng)態(tài)市盈率為20.86，雖然經(jīng)過(guò)連續(xù)三個(gè)交易日的漲停，其不僅低于行業(yè)的平均水平，相較于其往年的25%左右的運(yùn)行區(qū)間也相去甚遠(yuǎn)。在當(dāng)日，家居行業(yè)的龍頭歐派家居的市盈率41.06，而金牌櫥柜、皮阿諾等公司的市盈率也普遍較高，超出我樂(lè)家居的水平。

而低市盈率意味著股票價(jià)格的觸底，從市盈率的角度而言，賽道優(yōu)秀、業(yè)績(jī)良好、表現(xiàn)不俗的我樂(lè)家居，顯然有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)空間。

雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定、利潤(rùn)超過(guò)預(yù)期，但受股市的周期性影響及場(chǎng)外黑天鵝事件影響，自去年9月下旬以來(lái)，我樂(lè)家居的股價(jià)一路走低，股價(jià)從彼時(shí)的19元錢(qián)跌破8元。而據(jù)我樂(lè)家居的信披顯示，這一周期當(dāng)中下跌并無(wú)重大負(fù)面經(jīng)營(yíng)性事件發(fā)生。我樂(lè)家居的周期性下行，僅僅是市場(chǎng)調(diào)整所致。

從價(jià)值規(guī)律的角度來(lái)說(shuō)，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)亦是股市的常態(tài)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的堅(jiān)實(shí)筑底，股價(jià)修復(fù)亦是股市運(yùn)行的題中之義。就技術(shù)層面而言，連續(xù)三個(gè)漲停板，為我樂(lè)家居的觸底反彈開(kāi)了一個(gè)好頭。但該輪反彈能持續(xù)多久，股票價(jià)值能修復(fù)到怎樣的程度，還是取決于我樂(lè)家居自身的價(jià)值。

價(jià)值投資視角下的我樂(lè)家居

自格雷厄姆提出價(jià)值投資理論之后，股票價(jià)值分析成為股票投資的重要參考和標(biāo)的。本身即為商品的個(gè)股，其內(nèi)在價(jià)值對(duì)于股票投資可謂是意義非凡。那么，從價(jià)值投資的視角來(lái)看，我樂(lè)家居究竟價(jià)值幾何呢？

就其所處的賽道而言，整個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)空間依然巨大。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)整體櫥柜行業(yè)發(fā)展全面調(diào)研與未來(lái)趨勢(shì)分析報(bào)告》顯示，整體櫥柜行業(yè)現(xiàn)有潛在客戶(hù)高達(dá)到4000多萬(wàn)戶(hù)，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)額甚至達(dá)到5000多億元?？梢?jiàn)，整體櫥柜行業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，前景良好。

我樂(lè)家居在這一賽道中，穩(wěn)居頭部地位。在家居賽道櫥柜領(lǐng)域，我樂(lè)家居多年以來(lái)霸榜前三。無(wú)論是市場(chǎng)占有率還是品牌知名度，在櫥柜這一細(xì)分領(lǐng)域，其是當(dāng)之無(wú)愧的王者。

科技賦能之下的我樂(lè)家居，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。我樂(lè)家居擁有德國(guó)IMA智能柔性定制生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了從引流、售前、合同、訂單、采購(gòu)、生產(chǎn)、入庫(kù)、發(fā)貨、送貨、安裝、驗(yàn)收、售后的全生命周期管理。江寧和溧水兩大工廠，是我樂(lè)家居的“堅(jiān)實(shí)后盾”。江寧的“我樂(lè)中國(guó)生產(chǎn)基地”是一個(gè)集“信息化、高速化、自動(dòng)化、智能化、立體化”五化一體的生產(chǎn)基地；位于南京溧水的我樂(lè)2025智造基地，總投資約四億元人民幣，總體建筑面積達(dá)11萬(wàn)㎡。

基于其在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，我樂(lè)家居產(chǎn)品的整體毛利率高達(dá)35%，遠(yuǎn)高于行業(yè)15%的平均水平，品牌溢價(jià)顯著。

更加值得注意的是，不僅深耕當(dāng)下市場(chǎng)，我樂(lè)家居更是根據(jù)探索多元發(fā)展方向，在廚電一體化、個(gè)性化廚房設(shè)計(jì)、智能化廚房等領(lǐng)域積極布局，積極引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的方向。相關(guān)信息顯示，在2019年上半年便與方太集團(tuán)達(dá)成了深度的戰(zhàn)略合作，雙方在南京溧水簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，就共同探索中國(guó)廚電行業(yè)多元化的發(fā)展新模式，推進(jìn)中國(guó)家庭“廚電一體化”的進(jìn)一步發(fā)展達(dá)成共識(shí)。

表現(xiàn)在財(cái)報(bào)方面，我樂(lè)家居呈現(xiàn)出高速?gòu)?fù)合增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。自2017年上市后，我樂(lè)家居穩(wěn)健增長(zhǎng)。2019年，我樂(lè)家居年銷(xiāo)售整體櫥柜約8萬(wàn)套、全屋定制約3萬(wàn)套，服務(wù)全國(guó)數(shù)十萬(wàn)家庭，斬獲營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為13.32億和1.54億，其營(yíng)收增速排行前三。過(guò)往三個(gè)財(cái)年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)20%和24%，目前我樂(lè)家居已經(jīng)連續(xù)第七個(gè)季度居于業(yè)內(nèi)凈利增長(zhǎng)率排行榜第一。按照其目前發(fā)展的節(jié)奏，我樂(lè)家居有望在3-5年內(nèi)迅速成長(zhǎng)。而從內(nèi)在價(jià)值來(lái)說(shuō)，我樂(lè)家居依然有很大的增值空間。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)下，整個(gè)股市正處于從指數(shù)牛市向全面牛市過(guò)度發(fā)展的階段。像我樂(lè)家居這種估值低、成長(zhǎng)空間廣闊的個(gè)股，也極易獲得投資者的青睞。而這種基本面良好的績(jī)優(yōu)股能夠成長(zhǎng)到何種程度，時(shí)間會(huì)告訴投資者答案。

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