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視線 | 跌破首日開盤價，趣睡科技睡得還香嗎？

來源：家居百科時間：2022年08月19日 19:00

??8月12日是趣睡科技的高光時刻。

??當(dāng)天，趣睡科技在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市，發(fā)行價為37.53元，以74.5元開盤，此后股價一路上揚，最高達到119.2元，收盤價為101.72元，漲幅達到171.04%，一時風(fēng)頭無兩。

??但自8月15日以來的交易日，趣睡科技股價可謂跌跌不休；8月19日收盤價為69.77，已經(jīng)跌破首日開盤價。

??上市首日的高光，此刻變得有些晃眼；趣睡科技，接下來的日子能睡得香嗎？

??一、與小米、京東集團關(guān)聯(lián)密切，依賴性強

??趣睡科技產(chǎn)品主要通過線上渠道進行銷售。據(jù)招股說明書顯示，報告期內(nèi)，小米集團和京東集團均為公司的前五大客戶。其中，報告期內(nèi)，趣睡科技為減少關(guān)聯(lián)交易降低對小米集團銷售并擴展其他銷售渠道，且自2019年起B(yǎng)2B2C模式下小米商城減少對非米家系列產(chǎn)品的采購，導(dǎo)致公司對小米商城的銷售收入呈現(xiàn)一定幅度下降。B2C模式下，報告期內(nèi)通過小米有品和京東商城實現(xiàn)的收入占比分別為58.46%、57.45%和48.61%，仍然維持較高比例水平。

??招股說明書也明確表示，如果未來小米集團和京東集團減少向趣睡科技的采購或其經(jīng)營策略發(fā)生重大調(diào)整，或是趣睡科技通過小米集團和京東集團的銷量下降導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績不能保持穩(wěn)定或增長，抑或由于其他因素導(dǎo)致公司與小米集團和京東集團之間的合作減少，將可能使得趣睡科技通過小米集團和京東集團營運平臺實現(xiàn)收入下降或無法實現(xiàn)收入，對其經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大不利影響。

??二、主要運營平臺單一，銷售渠道集中度高

??作為最早與小米系列平臺合作的品牌方之一，趣睡科技一直通過直接向小米集團銷售產(chǎn)品以及在開放電商平臺小米有品進行自主銷售的模式與小米集團合作。招股說明書顯示，報告期內(nèi)，趣睡科技來自小米系列平臺的收入分別為41,785.71萬元、32,743.51萬元和29,020.89萬元，收入占比分別為75.69%、68.43%和61.41%。

??盡管趣睡科技通過小米系列平臺實現(xiàn)的銷售占比有所下降，但據(jù)新浪家居了解，現(xiàn)階段趣睡科技主要運營平臺仍為小米系列，運營平臺相對單一。

??三、費用率上升，營收及毛利下降

??據(jù)招股說明書顯示，趣睡科技期間費用包括銷售費用、管理費用、研發(fā)費用及財務(wù)費用，2019年度、2020年度和2021年度期間費用分別為10,458.02萬元、5,942.92萬元和5,834.62萬元，占營業(yè)收入的比重分別為18.94%、12.42%和12.34%。報告期內(nèi)，費用率逐年遞增。

??不僅如此，從營收、凈利潤及毛利率來看，2019-2021年度，趣睡科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.52億元、4.79億元、4.73億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7392.98萬元、6787.95萬元和6845.51萬元；毛利率分別為33.59%、27.89%、27.86%。過去三年，趣睡科技營收以及毛利率呈逐年下滑態(tài)勢。

??四、外包生產(chǎn)，風(fēng)險難控

??據(jù)招股說明書顯示，趣睡科技所有產(chǎn)品均采取外包生產(chǎn)方式，有助于公司將主要精力集中于企業(yè)核心業(yè)務(wù)，集中力量于產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新。這是一把雙刃劍，一方面，外包生產(chǎn)有助于趣睡科技實現(xiàn)輕資本運營模式；另一方面，隨著產(chǎn)品生產(chǎn)成本的波動，以及外包廠商的產(chǎn)能、管理水平等因素的影響，都有可能會對趣睡科技的發(fā)展造成影響。這里提及的影響，就包括品控問題。互聯(lián)網(wǎng)上，關(guān)于趣睡科技旗下8H品牌床墊的投訴不少。由于是純外包生產(chǎn)模式，趣睡科技對產(chǎn)品質(zhì)量控制的自主權(quán)其實不高。而產(chǎn)品質(zhì)量對于互聯(lián)網(wǎng)品牌而言，又是牽一發(fā)而動全身的重要因素。因此，想辦法做好品控，可能是趣睡科技亟待重視的環(huán)節(jié)。

??另一方面，招股說明書稱，采取外包是為了集中力量于產(chǎn)品研發(fā)，但實際情況卻是，近三年以來，趣睡科技研發(fā)費用分別約為630.92萬元、614.86萬元、804.4萬元，占營業(yè)收入比例分別為1.14%、1.28%、1.7%，哪怕是跟家居制造企業(yè)相比，也并不高。可見，趣睡科技對“產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新”的重視程度，至少沒有招股書上說的那么高。

??雖然產(chǎn)品研發(fā)方面科技含量不高，但在營銷方面，趣睡科技的確有科技企業(yè)的影子。作為小米集團的生態(tài)鏈企業(yè)，其產(chǎn)品宣傳經(jīng)常主打科技屬性，產(chǎn)品定位也和小米相似，注重凸顯“高性價比”。品牌和產(chǎn)品視覺輸出方面，偏向于簡潔、利落，很有科技企業(yè)的范。

??當(dāng)然，我們更期待趣睡科技在產(chǎn)品研發(fā)上，也能進一步向科技企業(yè)看齊。

??結(jié)語

??趣睡科技以攪局者的身份搶入家居市場，挑戰(zhàn)床墊、枕頭為主的睡眠領(lǐng)域，就目前而言，其體量還難以匹敵慕思、喜臨門等行業(yè)巨頭，其科技屬性在產(chǎn)品范疇并未充分展現(xiàn)。但假以時日，當(dāng)趣睡科技真的變成一家科技企業(yè)，或許會引發(fā)家居行業(yè)的新一輪變革。

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